렌탈 시장의 절대 강자 코웨이와 주가 전망의 모든 것
최근 1인 가구가 증가하면서 장비를 구매하는 것보다 대여하는 문화가 확산되고 있습니다.
코웨이는 정수기, 얼음청정기, 공기청정기, 가습기, 비데, 안마의자로 사업을 확장하는 기업이다.
구독 문화에 익숙한 MZ세대, 그 선두주자 코웨이에 대해 알아보자.
코웨이는 어떤 회사인가요?
한국에 살면서 코웨이를 모르는 사람은 거의 없을 것입니다.
우리 생활과 매우 가깝고, 집에 코웨이 기기가 없어도 정부, 기업, 은행 등에서 사용할 수 있습니다.
코웨이 제품을 쉽게 만나보실 수 있습니다.
코웨이 기업 분석
2023년 3월 16일. 기본
시가총액: 3조 6,162억
코웨이 주가: 49,050원
PER: 7.89
코웨이의 강점
코웨이는 단연 국내 렌탈 시장 1위입니다.
또한 피터 린치의 말처럼 기업 구조는 초등학생도 설명할 수 있을 정도로 단순해야 한다.
실제로 그러한 회사 중 하나가 Coway입니다.
사업구조가 단순한 1등 기업
또한 최근 1인 가구가 증가하고 가전제품을 구매하지 않고 렌탈하는 인구가 늘고 있어 시장 성장세는 지속될 전망이다.
SK매직, LG퓨리케어 등 경쟁업체들이 거세게 공세를 펼치고 있지만 코웨이 정수기는 여전히 시장점유율 1위다.
섬뜩하다.
그러나 LG퓨리케어가 사업 진출 선언 직후 3위로 올라선 것은 대기업의 영업력과 제품 경쟁력을 입증한 셈이다.
무시할 수 없으니 계속 지켜봐야 한다.
또한 코웨이는 사업구조가 단순해 첫해에 적자를 내더라도 고객에게 지속적으로 렌탈료를 지급해 향후 5년간 현금을 창출할 계획이다.
현금 소와 같은 사업입니다.
제품에 큰 문제가 없는 이상 회사 경영상 특별한 문제는 없습니다.
또한 국내 사업을 침체 시키십시오. 코웨이는 해외로 눈을 돌렸고, 한국에서의 그의 성장은 눈부시다.
2017년 이후 해외법인의 성장 가능성은 무궁무진하다.
매출 3000억원이던 코웨이 해외법인은 4년 만에 1조4000억원으로 성장했다.
300% 정도 성장했고, 최근 트렌드를 보면 코웨이는 이 분야에서 계속 성장할 것 같다.
또한 과거 코웨이의 주력 제품이 정수기, 얼음정수기였던 것과 달리 주방가전, 매트리스, 안마의자 등의 사업군을 보유하고 있다.
브랜드 가치가 점점 높아져 한국 양대 가전 양대 산맥인 삼성과 LG를 위협하는 날이 올지도 모른다.
코웨이의 약점
그럼 지금부터 2년 뒤에 왜 이렇게 좋은 회사에 주가가 하락했는지, 그 회사의 약점은 무엇인지 살펴보도록 하겠습니다.
첫 번째. 코웨이를 붙잡고 있는 것은 파업이다.
계속되는 파업으로 코웨이의 서비스가 제대로 이뤄지지 않자 당시 많은 소비자들이 경쟁사로 향했다.
경영진은 최대한 즉각적으로 대응했지만 당시 코웨이 고객센터는 제대로 작동하지 않았다.
코웨이를 취소하겠다는 사람도 있었고, 향후 파업에 대한 불확실성도 크다.
두번째. 렌탈 시장 경쟁 심화
이 시장은 코웨이가 1위지만 삼성, LG, 쿠쿠홈시스, 청호나이스, SK매직 등이 진출했다.
강력한 경쟁자가 다가오고 있습니다.
제품의 차별화도 크지 않습니다.
고객 확보 프로모션 등에 대한 비용 지불
영업 마진을 계속해서 늘리기 어려운 시장입니다.
제삼. 모회사 리스크
코웨이를 인수한 회사는 게임업체 넷마블이다.
인수기업과 피인수기업간 시너지 창출이 쉽지 않은 구조다.
물론 인수기업 입장에서는 본업이 흔들리더라도 인수기업의 영업이익을 연계해 사업 포트폴리오를 강화하겠다는 입장이다.
인수한 회사 입장에서는 장점이 많지 않다.
또한 넷마블의 기업 건전성이 지속적으로 악화되고 있는 점도 큰 고민거리다.
내가 보는 코웨이의 시선
과거의 많은 사람들은 아직도 웅진코웨이로 알고 있습니다.
2020년 2월 게임회사 넷마블이 1조 7400억원으로 우승
코웨이 인수 이후 우리는 보통 인수 기업과 인수 기업 간의 시너지 효과를 생각합니다.
게임 회사와 렌탈 회사는 서로 연결되어 있지 않습니다.
아래 그림은 코웨이의 최근 재무제표입니다.
본질적으로 견고합니다.
성장성은 미약하지만 매출과 영업이익은 꾸준히 증가하고 있으며 부채비율도 점차 낮아지고 있다.
점점 건강해지고 있지만 주가는 10월 21일 88,000원까지 오르며 꾸준한 하락세를 보였다.
코웨이는 어떤가요?
우선 넷마블 인수 전과 후의 가장 큰 차이는 배당금이다.
배당성향 70%인 주당 2,400원의 기업이 갑자기 배당금을 반감하기 시작했다.
이후에는 영업이익과 매출이 늘어나도 배당금이 늘어나지 않는다.
최근 주주친화적인 정치가 개를 내놓고 있다.
이익이 주주에게 돌아가지 않는 회사.
넷마블 경영 마인드로 코웨이를 바라보고 있다는 뜻이다.
이는 넷마블의 코웨이 참여와 관련이 있는 것으로 보인다.
넷마블은 코웨이 지분 25%만으로 경영권을 유지하고 있다.
그들은 많은 배당금을 지불해야 먹을 것이 많지 않습니다.
지분율이 50% 이상인데도 배당금은 같을까.
2017년부터 분기 배당을 실시하고 있는 코웨이는 배당성향을 연 4회에서 20%로 70%에서 20%로 낮췄다.
게임 회사는 전통적으로 배당금을 지급하지 않습니다.
게임회사를 운영하는 자세로 코웨이를 바라보다
주가는 어쩔 수 없이 하락합니다.
넷마블은 배당금을 삭감할 당시 그렇게 말했다.
중장기 성장동력 확보, R&D 투자 확대 및 재무 건전성 개선
중장기 성장동력 확보, R&D 확대, 재무건전성 개선은 물론 필요하다.
하나하나 살펴보겠습니다.
재정 건전성? 코웨이는 이미 재무 건전성이 탄탄하다.
하지만 인수한 넷마블은 사정이 다르다.
게임 사업은 점차 쇠퇴하고 있으며 넷마블이 힘들어지면 코웨이의 돈을 물려받을 수 있습니다.
R&D의 확장? 물론 필요합니다.
그러나 코웨이는 여전히 R&D에 막대한 투자를 하고 있으며, 지난 3년 동안 그렇게 해왔습니다.
매트리스 회사를 사기 위해 돈을 썼지만 배당금을 그만큼 삭감할 만큼은 아니었다.
전체 평가
최근 주가가 급락해 이를 안고 있는 주주들의 마음을 불태울 것이다.
보유자는 나쁜 소식이 나오지 않는 한 손실을 멈출 이유가 없는 것 같지만 신규 진입자는 그렇지 않습니다.
보수적인 관점에서 보는 것이 더 나을 수도 있습니다.